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生豬產(chǎn)業(yè)三季度減虧9成 牧原股份預(yù)判行業(yè)將步入“微利期”

  • 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
  • 日期:2023-11-02
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隨著三季度豬價的反彈,相關(guān)上市公司虧損幅度大幅收窄。

 

以納入Wind豬產(chǎn)業(yè)的26家A股上市公司為例,今年三季度歸母凈利潤為-8.69億元,較二季度時的-87.29億元減虧90%。

 

不過,單季度能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的公司依舊是少數(shù),只有牧原股份等成本優(yōu)勢突出的企業(yè)率先扭虧,絕大多數(shù)樣本公司生豬業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損。

 

“當(dāng)前豬價背景下,養(yǎng)殖行業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力”,溫氏股份指出,若當(dāng)前的低迷價格維持到明年二季度,行業(yè)可能會面臨較大資金壓力,部分企業(yè)甚至?xí)霈F(xiàn)經(jīng)營危機(jī),初步預(yù)計明年下半年行情應(yīng)好于上半年,公司相對看好明年下半年的市場行情。

 

即便未來豬價反彈,考慮到近幾年整個行業(yè)的變化,也將難以復(fù)制此前的飆漲行情,只能賺取相對合理的利潤。

 

牧原股份也持有類似觀點(diǎn),該公司認(rèn)為,隨著產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展逐漸完善,行業(yè)逐步趨向成熟,未來將步入“微利期”。

 

少數(shù)頭部企業(yè)扭虧

 

以上樣本公司的經(jīng)營業(yè)績,與豬價波動保持高度正相關(guān)。

 

而就豬價運(yùn)行來看,22省市生豬平均價在7月上旬跌破14元/公斤后,當(dāng)月下旬開始快速反彈,并于9月初創(chuàng)出17.46元/公斤的年內(nèi)高點(diǎn)。

 

對比一、二季度豬價,三季度以上生豬均價明顯更高,這為部分低成本養(yǎng)殖企業(yè)的扭虧提供了基礎(chǔ)。

 

以牧原股份為例,公司7、8、9月生豬銷售均價分別為每公斤13.81元、16.35元、15.82元。

 

而根據(jù)該公司三季報交流會給出的數(shù)據(jù),公司三季度生豬養(yǎng)殖平均成本為14.5 元/公斤。

 

相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示,截至9月份,牧原股份成本領(lǐng)先的區(qū)域?yàn)槟详枀^(qū)域,平均成本為13.94元/公斤。

 

雖然單位利潤看起來依舊有限,但是牧原股份已經(jīng)是同行業(yè)表現(xiàn)最突出的公司。

 

剔除已經(jīng)掉隊的*ST正邦,出欄量排名同樣靠前的溫氏股份生豬板塊繼續(xù)虧損。

 

定期報告顯示,公司第三季度歸母凈利潤約1.6億元,今年二季度該公司虧損金額則超過了19億元。

 

“豬業(yè)約虧3-4億元,禽業(yè)(含雞+鴨)約賺8-9億元。”公司近期電話會議指出。

 

相當(dāng)于,溫氏股份三季度盈利轉(zhuǎn)正,主要是受到禽類業(yè)務(wù)的利潤拉動。

 

新希望三季度虧損的8.7億元,則主要來自于公司的生豬養(yǎng)殖板塊。“三季度豬產(chǎn)業(yè)虧損9億元,前三季度累計虧43億元。”新希望指出。

 

三季報顯示,該公司前三季度凈利潤總計虧損38.58億元,如果剔除以上生豬業(yè)務(wù),新希望今年前三季度盈利很可能為正。

 

而導(dǎo)致以上三家頭部公司生豬業(yè)務(wù)盈虧差異明顯的關(guān)鍵,便在于其成本水平的高低。

 

綜合相關(guān)數(shù)據(jù)可知,三季度,牧原股份生豬養(yǎng)殖成本為14.5 元/公斤,溫氏股份為16.2元/公斤,新希望為16.3 元/公斤。

 

每公斤雖然相差不超過2元,但是由于三季度豬價剛好處于以上成本線附近波動,卻足以決定了各家公司能否扭虧。

 

還需要指出的是,即便牧原股份當(dāng)前成本優(yōu)勢十分明顯,但是公司近期表示“爭取明年(成本)降至14元/kg以下。”

 

不過,對比2020年以來主要養(yǎng)殖企業(yè)的單位成本變化情況來看,整體成本的下行空間較為有限,下行速度也可能鈍化。

 

牧原“微利期”的判斷

 

雖然二級市場對豬價觸底存在一定預(yù)期,但是就各家公司的判斷來看,接下來仍然存在較多不確定因素。

 

“關(guān)于周期反轉(zhuǎn)的時間點(diǎn)很難去預(yù)測,其中包括二次育肥等因素,使在相對長的周期里,又會出現(xiàn)3-5個月的大幅波動。2022 年下半年的二次育肥就對2023年的產(chǎn)能過剩產(chǎn)生了影響。”新希望指出。

 

溫氏股份的觀點(diǎn)更為明確。

 

該公司指出,非瘟之后,行業(yè)發(fā)生了較大的變化,豬價判斷難度增加。按照往年經(jīng)驗(yàn),秋季為肉豬生產(chǎn)經(jīng)營的黃金季節(jié)。今年1-7月份豬價低迷,8-9月份豬價有所好轉(zhuǎn),但未達(dá)到理想狀態(tài),10月份后豬價又開始下跌,行業(yè)重新轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)。

 

從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官方數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能較為充足,市場供給較多。

 

“綜合當(dāng)前市場供給和季節(jié)性消費(fèi)需求影響,預(yù)計今年四季度行情可能處于底部震蕩狀態(tài),基本與三季度持平。”溫氏股份指出,從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,一季度為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,預(yù)計明年一季度豬價處于底部狀態(tài)。

 

同時,考慮到行業(yè)資金情況,明年能夠繼續(xù)保持高速出欄增長的企業(yè)將有所減少,疊加可能的冬季疫病影響,預(yù)計明年市場供給量不會有太大幅度的增長,初步預(yù)計明年二季度起豬價開始逐步回暖。

 

實(shí)際上,由于豬價的長期低迷和養(yǎng)殖企業(yè)的虧損,今年投資者也十分注重相關(guān)公司的現(xiàn)金流和負(fù)債情況,同時頭部公司也在開源節(jié)流。

 

以牧原股份為例,2022年資本開支在150億元左右,而按照公司計劃,今、明兩年資本開支預(yù)計也將保持在較低水平。

 

新希望今日披露的投資者關(guān)系活動記錄表則透露,“上市公司的再融資,前期已經(jīng)做好了很多具體到準(zhǔn)備工作,后續(xù)需要結(jié)合整體監(jiān)管的環(huán)境和政策的變化,再去做相應(yīng)的推動和動作。”

 

當(dāng)然,如果明年的豬價能夠如溫氏股份預(yù)期般反彈,各家公司資本開支和融資計劃也可能會作出調(diào)整。

 

此外,本報近期報道指出,“即便明年行業(yè)能夠進(jìn)入到新一輪上漲周期中,但是經(jīng)過2019年豬價的暴漲、2021年的暴跌行情后,國內(nèi)生豬價格監(jiān)控和管理體系更為完善,并在生豬產(chǎn)能調(diào)控方案、收儲政策,以及生豬期貨管理價格預(yù)期的影響下,豬價也難以復(fù)制此前的飆漲行情。”

 

相應(yīng)的,相關(guān)生豬養(yǎng)殖企業(yè)也就無法獲得此前動輒15元/公斤以上的超額利潤,而只能賺取相對合理的利潤。

 

牧原方面近期也表達(dá)了類似觀點(diǎn),該公司認(rèn)為中國養(yǎng)豬行業(yè)發(fā)展會經(jīng)歷三個階段。

 

第一階段,資本驅(qū)動,以數(shù)量增長為主,集約化程度快速提升;第二階段,質(zhì)量提升,2021年之后,行業(yè)內(nèi)企業(yè)從追求規(guī)模增長轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘l(fā)展質(zhì)量,通過裝備升級實(shí)現(xiàn)降本增效;第三階段,微利期,產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展逐漸完善,行業(yè)逐步趨向成熟。

 

如果從以上角度來看,近三年生豬產(chǎn)能和出欄量翻倍增長,兼具低成本優(yōu)勢的養(yǎng)殖企業(yè)會更為受益,一旦豬價反彈便會起到“以量補(bǔ)價”的效果。

 

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