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玉米市場(chǎng)將進(jìn)入最后“拼殺”階段

進(jìn)入8月份后,玉米市場(chǎng)陳糧將迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)期,而港口庫(kù)存的動(dòng)向,或者說(shuō)港口貿(mào)易庫(kù)存能否真的出現(xiàn)大幅度下降的情況,將是陳糧“最后一漲”能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素。

玉米市場(chǎng)將進(jìn)入最后“拼殺”階段

文?國(guó)海良時(shí)期貨

港口市場(chǎng)可以形容為南北方玉米價(jià)格的“指示燈”,可在一定程度上反映主要產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)供需情況和買(mǎi)賣(mài)雙方心理預(yù)期因此,在跟蹤和研究玉米價(jià)格的過(guò)程中,需對(duì)港口基本情況有正確的把握,并熟知影響其價(jià)格的基本因素。

進(jìn)入7月份,農(nóng)戶手中已幾乎沒(méi)有玉米,庫(kù)存存在于產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商、港口、以及企業(yè)。目前產(chǎn)區(qū)糧源量不確定性較大,企業(yè)低庫(kù)存情況則相對(duì)確定,而港口高庫(kù)存問(wèn)題一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)之一。

2012/13年新糧上市以來(lái),北方港口持續(xù)維持較高水平,長(zhǎng)期穩(wěn)定300萬(wàn)噸以上的高庫(kù)存狀態(tài),高點(diǎn)達(dá)387萬(wàn)噸。目前主流的解釋原因有這么幾個(gè):1、供需關(guān)系影響:去年豐產(chǎn),但是消費(fèi)持續(xù)低迷,深加工一直虧損,上半年飼料業(yè)接連受創(chuàng)。2、購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏的改變:去年由于先上市的華北玉米價(jià)格低,質(zhì)量好,搶占銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng),使得東北糧入關(guān)量大幅下降,只能往港口囤積。3、物流方式改變:鐵路運(yùn)費(fèi)漲價(jià),集裝箱費(fèi)用不斷增加,使得今年鐵路、集裝箱運(yùn)量減少一半,而海運(yùn)量大幅增加,截至目前下水量已超去年全年水平,對(duì)海運(yùn)方式的青睞使得集港量增加。4、港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)改變:在高庫(kù)存中,包含了央儲(chǔ)糧、輪換糧、臨儲(chǔ)糧、期貨糧、還有已售訂單糧,實(shí)際可用貿(mào)易糧并沒(méi)有那么高。
  
  對(duì)于上述原因,個(gè)人對(duì)前三點(diǎn)是承認(rèn)的,但現(xiàn)在爭(zhēng)議最大的就是第四點(diǎn),到底現(xiàn)在港口庫(kù)存是什么樣的結(jié)構(gòu)?政策糧真的有那么多?實(shí)際可流通的玉米量真的不多?這是市場(chǎng)感興趣的。更重要的是,現(xiàn)在時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)來(lái)到了關(guān)鍵的7月份,北方港口月初庫(kù)存還在370萬(wàn)噸。假設(shè)從7月份開(kāi)始,港口庫(kù)存能快速下降,那么后市糧源趨緊,再加上貿(mào)易商的漲價(jià)心態(tài),價(jià)格有望沖高。但是如果港口庫(kù)存遲遲降不下來(lái),特別是8月上旬出了8月份港口的集港、疏港大致預(yù)報(bào)以后,庫(kù)存還是無(wú)法大幅度下降的話,那貿(mào)易商心理就很容易翻盤(pán),由往年的惜售看漲變?yōu)榧庇趻伿。因(yàn)?月份新糧就要陸續(xù)下來(lái)了,這樣在此之前貿(mào)易商需要至少是去庫(kù)存這樣一個(gè)階段,一方面是騰庫(kù)容接新糧,另一方面是巨大的到期還貸壓力。所以說(shuō)在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上,北方港口的現(xiàn)狀和動(dòng)向是至關(guān)重要的。值得注意的是,期貨價(jià)格代表的主要是北方港口玉米價(jià)格,對(duì)期貨投資者而言,更要弄清楚港口價(jià)格的動(dòng)向。
  
  可以說(shuō),進(jìn)入8月份后,玉米市場(chǎng)陳糧將迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)期,而港口庫(kù)存的動(dòng)向,或者說(shuō)港口貿(mào)易庫(kù)存能否真的出現(xiàn)大幅度下降的情況,將是陳糧“最后一漲”能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素。
  
  帶著“了解北方港口庫(kù)存現(xiàn)狀及后期可能走勢(shì)”的目的,我們于7.8-7.11先后對(duì)北良港、大窯灣、鲅魚(yú)圈港、錦州港進(jìn)行實(shí)地考察。
  
  考察內(nèi)容小結(jié)

  一、北方港口基本情況及新變化


 


  (一)傳統(tǒng)北方四港現(xiàn)狀

  北良港、大窯灣、鲅魚(yú)圈港、錦州港是傳統(tǒng)的北方四港。

  1、庫(kù)容能力

 

單位:萬(wàn)噸

錦州港

魚(yú)圈

北良港

大窖灣港

北方四港

筒倉(cāng)

36

80

167

72.5

355.5

平倉(cāng)

13

20

10

10

53

港外庫(kù)容

100

90

0

0

190

當(dāng)前倉(cāng)儲(chǔ)能力

149

190

177

82.5

598.5

  2、裝卸能力

錦州港

鲅魚(yú)圈港

北良港

大窖灣

粘玉米吞吐量

350萬(wàn)噸

446萬(wàn)噸

425萬(wàn)噸

341萬(wàn)噸

碼頭裝船效率

2000t/h

1500t/h

4000 t/h

1400 t/h

碼頭卸船效率

800 t/h

800 t/h

2000 t/h

1400 t/h

裝卸設(shè)施

兩條專(zhuān)用裝船線,無(wú)卸船線

糧食公司兩條專(zhuān)用裝船線,無(wú)卸船線;中儲(chǔ)糧系統(tǒng)兩條裝船線,一條卸船線

兩條專(zhuān)用裝船線,一條卸船線

兩條裝船線,一條卸船線

糧食專(zhuān)用碼頭

萬(wàn)噸泊位以上6個(gè),其中5萬(wàn)噸級(jí)以上的泊位4個(gè),1個(gè)糧食專(zhuān)用泊位

兩個(gè)7萬(wàn)噸級(jí)專(zhuān)用糧食泊位

4個(gè)5萬(wàn)噸級(jí)以上的糧食泊位

萬(wàn)噸泊位以上6個(gè),其中5萬(wàn)噸級(jí)以上泊位5個(gè)

  3、散糧運(yùn)輸能力

港口

名稱(chēng)

車(chē)主

車(chē)型號(hào)

數(shù)量

(節(jié))

當(dāng)前運(yùn)力(節(jié))

當(dāng)前

計(jì)劃新增運(yùn)力

計(jì)劃新增運(yùn)量

未來(lái)

運(yùn)量

總運(yùn)力

總運(yùn)量

錦州港

北方糧食物流

L17

200

550

35000

500

35000

1050

70000

L18

150

自備車(chē)

L70

200

鲅魚(yú)圈港

中儲(chǔ)糧

L18

570

1164

69840

-

-

1164

69840

金谷

L17

L18

300

物流

宏運(yùn)

L18

64

港鐵物流

L18

230

北良港

自備車(chē)

L18

2400

3400

214000

-

-

217400

L70

1000

大窖灣港

自備車(chē)

L18

1000

1500

9500

200

14000

1700

109000

L70

50

  過(guò)去北良、大窯灣兩港憑靠硬件(倉(cāng)容、運(yùn)輸、裝卸)上的優(yōu)勢(shì),奠定了其在北方港口玉米中轉(zhuǎn)樞紐的地位。而近幾年,各港都在擴(kuò)大 K 車(chē)數(shù)量,增加調(diào)運(yùn)能力,隨著庫(kù)容等硬件水平的不斷提高,大連兩港與錦州和鲅魚(yú)圈港優(yōu)勢(shì)逐漸縮小,市場(chǎng)份額也有所下降。

  4、腹地競(jìng)爭(zhēng)

港口名稱(chēng)

直接腹地

間接腹地

錦州港

錦州、葫蘆島、朝陽(yáng)、阜新盤(pán)錦、內(nèi)蒙古赤峰、通遼

吉林西部地區(qū)、黑龍江西部地區(qū)及內(nèi)蒙古東部地區(qū)

鲅魚(yú)圈港

營(yíng)口、沈陽(yáng)、鞍山、撫順、本溪、遼陽(yáng)、鐵嶺

遼寧省其他城市、吉林省及黑龍江中部地區(qū)

北良灣和大窖灣港

長(zhǎng)吉經(jīng)濟(jì)區(qū)和哈大齊工業(yè)走廊及吉林東部地區(qū),黑龍江中、東部地區(qū)

  從各港口的腹地情況來(lái)看,錦州、鲅魚(yú)圈以遼、吉玉米為主,大多為一、二等優(yōu)質(zhì)玉米,西部糧走錦州港,中部糧走鲅魚(yú)圈。而大連兩港以東邊糧為主,主要是黑龍江三等玉米。
  
  (二)丹東港崛起
  
  丹東港是遼寧東邊唯一的港口,腹地主要是遼寧、吉林兩省東部以及黑龍江中、東部地區(qū),規(guī)劃面積占東港市十分之一,倉(cāng)容在不斷擴(kuò)大之中。根據(jù)腹地情況來(lái)看,丹東港和大連兩港競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系更為明顯。東北東部地區(qū)的商品糧或無(wú)需從大連港繞遠(yuǎn)入海,只需要通過(guò)鐵路或公路直達(dá)丹東港,節(jié)約運(yùn)輸時(shí)間和成本,將對(duì)未來(lái)北良港和大連兩港的玉米到貨形成“截流”。“東邊道”、“丹通高速”的開(kāi)通將更加方便產(chǎn)地糧源向丹東港聚集。
  
  目前丹東港吞吐量還不能跟傳統(tǒng)四港相提并論,但其優(yōu)越的地理位置,有潛力的規(guī)劃前景,加上后期不斷跟上的配套設(shè)施,相信醉著時(shí)間的推移,丹東港的地位將不斷凸顯,F(xiàn)在有部分信息網(wǎng)站也已開(kāi)始跟蹤丹東港玉米價(jià)格,當(dāng)然它代表的也主要是黑龍江糧,三等品質(zhì)玉米價(jià)格。

 (三)大連兩港價(jià)格政策化,鲅魚(yú)圈、錦州港價(jià)格更具代表性
  
  由于中糧和華糧的合并,目前北良港已歸屬中糧系。而大窯灣將賣(mài)給中儲(chǔ)糧,據(jù)大窯灣相關(guān)人士介紹,預(yù)計(jì)明年年中遷往太平灣。也就是說(shuō),大連兩港日后當(dāng)將成為大型糧企系統(tǒng)內(nèi)的中轉(zhuǎn)樞紐,其港口價(jià)格將集團(tuán)化、政策化。而貿(mào)易商集聚鲅魚(yú)圈、錦州港,使得這兩港的港口價(jià)格更具市場(chǎng)代表意義。
  
  二、港口庫(kù)存考察情況介紹
  
  (一)港口庫(kù)存現(xiàn)狀及趨勢(shì)
  
  1、港口庫(kù)存數(shù)量與結(jié)構(gòu)
  

錦州港

鲅魚(yú)圈港

北良港

大窖灣港

北方四港

港內(nèi)

36

72

72

26

206

港外

84

78

-

-

162

總庫(kù)存

120

150

72

26

368

中儲(chǔ)系統(tǒng)

35

45

7.7

0

97.7

期貨庫(kù)存

0.7

5.8

2.8

1.9

11.2

貿(mào)易庫(kù)存

84.3

99.2

61.5

24.1

269.1

注:港口庫(kù)存7月初數(shù)據(jù)

  今年港口貿(mào)易商數(shù)量較過(guò)去幾年明顯減少,受資金等因素影響,大貿(mào)易商更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),中小企業(yè)在逐漸退出港口市場(chǎng),目前在港糧源也具備較強(qiáng)的集中性。

  據(jù)考察中相關(guān)人士表示,北良港當(dāng)前在港貿(mào)易糧中基本沒(méi)有已售合同糧,而鲅魚(yú)圈該部分比例約為50%,錦州港至少30%以上。

  2、7月港口庫(kù)存預(yù)測(cè):

錦州港

鲅魚(yú)圈港

北良港

大窖灣港

北方四港

7月初庫(kù)存

120

150

72

26

368

7月K車(chē)到貨預(yù)估

9

9

47

28

93

7月公路到貨預(yù)估

6

10

0

0

16

7月集港量預(yù)估

15

19

47

28

109

7月疏港量預(yù)估

44

35

37

30

146

7月庫(kù)存變化量

-29

-18

10

-2

-39

7月底庫(kù)存預(yù)估

91

132

82

24

329

  對(duì)港口價(jià)格而言,需要關(guān)注的是港口實(shí)際貿(mào)易糧的多少及變化趨勢(shì)。7月初北方四港在港貿(mào)易庫(kù)存約270萬(wàn)噸,7月份預(yù)計(jì)減少40萬(wàn)噸,則7月末在港貿(mào)易庫(kù)存仍處230萬(wàn)噸的高位。

  (二)港口玉米質(zhì)量情況:

  (1)錦州港:在港玉米主要來(lái)自遼西、內(nèi)蒙地區(qū),容重 700g/L 以上、霉變 4%以內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米數(shù)量較少;

  (2)鲅魚(yú)圈港:在港玉米主要來(lái)自遼北及吉林地區(qū),容重 700g/L 以上、霉變4%以內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米數(shù)量較少,不完善;灸苓_(dá)到 8%以內(nèi),部分玉米成本 較高(二等偏上玉米平艙成本在 2410 元/噸左右);

  (3)北良港及大窯灣港:在港玉米多數(shù)來(lái)自黑龍江東部地區(qū),少量來(lái)自吉林地區(qū),容重基本維持在 685g/L 左右,霉變多可控在 2%以內(nèi),少量霉變輕微超標(biāo)。

  (三)7-10 月北方四港跨省移庫(kù)計(jì)劃任務(wù):

錦州港

鲅魚(yú)圈港

北良港

大窖灣港

北方四港

計(jì)劃總量

27.95

70

10

50

157.95

  在本次500萬(wàn)噸臨儲(chǔ)玉米跨省移庫(kù)計(jì)劃中,散糧下海量為158萬(wàn)噸,計(jì)劃9月底完成。目前產(chǎn)地臨儲(chǔ)糧已經(jīng)陸續(xù)向港口調(diào)運(yùn),但尚未裝船發(fā)運(yùn),已知截止到 7 月 10日,移庫(kù)玉米已有 3000 噸運(yùn)到鲅魚(yú)圈港,預(yù)計(jì)7月中下旬臨儲(chǔ)糧的集港量和疏港量都將明顯上升。另?yè)?jù)走訪過(guò)程中各港口相關(guān)人員表示,原預(yù)計(jì)9月底前完成的臨儲(chǔ)轉(zhuǎn)運(yùn)任務(wù)都是無(wú)法及時(shí)完成的,延遲至10月份是相對(duì)科學(xué)的期限。

  (四)9月合約倉(cāng)單壓力大

  目前在港期貨糧有近10萬(wàn)噸,主要是當(dāng)時(shí)進(jìn)入5月合約交割的倉(cāng)單,目前還沒(méi)有主銷(xiāo)出庫(kù),預(yù)計(jì)將繼續(xù)滾動(dòng)至9月合約交割。另?yè)?jù)考察中錦州港受訪人士表示,9月合約有7、8萬(wàn)噸的交割意向。而鲅魚(yú)圈的交割條件較錦州港更好,如果錦州港能有7、8萬(wàn)噸的交割量,則鲅魚(yú)圈可能更為客觀。如果這些交割意向真能兌現(xiàn),則9月合約交割量至少在20萬(wàn)噸以上,甚至25萬(wàn)噸以上。

  這樣,關(guān)鍵問(wèn)題又回到現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)上。如果后期港口價(jià)格能大幅上漲,那么現(xiàn)有倉(cāng)單及有交割意向的糧源將流入市場(chǎng)銷(xiāo)售。而如果現(xiàn)貨價(jià)格遲遲不動(dòng),那么連盤(pán)9月合約的倉(cāng)單壓力將非常大。

  三、后市分析

  往年端午后開(kāi)始,尤其是進(jìn)入7、8月份,都是玉米市場(chǎng)青黃不接之時(shí),現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張,推動(dòng)玉米價(jià)格不斷上漲。但是今年時(shí)值7月中旬,港口庫(kù)存仍舊高達(dá)350萬(wàn)噸,距離最早的華北新糧上市時(shí)間只有2個(gè)月,使得后市行情撲朔迷離?梢哉f(shuō)現(xiàn)在開(kāi)始到新糧上市之間的這段時(shí)間將是陳糧價(jià)格上漲的最關(guān)鍵和最后的機(jī)會(huì)。走訪過(guò)程中也發(fā)現(xiàn),目前貿(mào)易商多空分歧較大,有部分前期壓貨的貿(mào)易商已開(kāi)始陸續(xù)走貨,而像鲅魚(yú)圈地區(qū)的貿(mào)易商就大多看漲后市,開(kāi)始惜售。

  由于港口糧和產(chǎn)區(qū)糧不一樣,產(chǎn)區(qū)糧選擇多,可以入港,也可以入關(guān),也可以選擇供應(yīng)當(dāng)?shù)仫暳掀髽I(yè),但是在港糧則只能進(jìn)入南方銷(xiāo)區(qū)。因此要分析港口價(jià)格走勢(shì),就要關(guān)注后期產(chǎn)區(qū)往港口的集港量,以及南方銷(xiāo)區(qū)的供需情況。

  先來(lái)分析下產(chǎn)區(qū)糧源情況,如果產(chǎn)區(qū)糧源真的所剩無(wú)幾,那么接下來(lái)將進(jìn)入集港量大幅下降,而疏港量維持高位的階段,使得港口庫(kù)存驟降,推升現(xiàn)貨價(jià)格。但是反之,如果產(chǎn)區(qū)仍有余糧,并且數(shù)量、質(zhì)量情況都不差的話,就會(huì)影響庫(kù)存下降的幅度和速率。而在這次考察的走訪過(guò)程中,我們了解到,與此前一直認(rèn)為的產(chǎn)區(qū)糧源趨于枯竭的情況不同,實(shí)際仍有一些中小貿(mào)易商一直持有一些優(yōu)質(zhì)玉米等待青黃不接時(shí)期的高價(jià)出貨機(jī)會(huì),同時(shí),像雙胞胎、溫氏、中糧等在產(chǎn)區(qū)也仍有糧沒(méi)有運(yùn)出來(lái),照這樣看后期產(chǎn)區(qū)仍有可持續(xù)集港量的概率很大。產(chǎn)區(qū)剩余糧源數(shù)量的不確定性是后期影響價(jià)格的重要因素,投資者可以通過(guò)后期北方港口的集港量變化進(jìn)行判斷。

  再看南方銷(xiāo)區(qū)的情況:目前南方港口庫(kù)存在50萬(wàn)噸的高位;8月中旬南方玉米上市,將能支撐除廣東以外的地區(qū)一個(gè)月左右的用量;10-12月份將有約210萬(wàn)噸低價(jià)進(jìn)口玉米到港,之前預(yù)計(jì)10月份在10萬(wàn)噸左右,11月份則可能高達(dá)100萬(wàn)噸(相當(dāng)于廣東省1個(gè)月用量),而在考察結(jié)束時(shí)獲得的最新消息證實(shí),新增22船美玉米(約120萬(wàn)噸)在10-12月到港,價(jià)格為2020。也就是即使10月份到貨量并不大,但11月開(kāi)始集中到港的進(jìn)口玉米已經(jīng)完全能滿足廣東省的消耗需求。10月之后57船,將近350萬(wàn)噸的進(jìn)口玉米到港量將對(duì)南方銷(xiāo)區(qū)產(chǎn)生極大的利空作用,大幅減少對(duì)北方新季玉米的需求。目前南方飼企庫(kù)存水平普遍不高,備貨多的也就在15天左右,從南方貿(mào)易商采購(gòu)北方港口玉米的動(dòng)機(jī)來(lái)分析,8月份有南方玉米補(bǔ)充,9月下旬華北玉米開(kāi)始上市,11月就有巨量低價(jià)進(jìn)口玉米流入,這勢(shì)必減弱南方飼企對(duì)北方港口陳糧的采購(gòu)力度。

 綜上所述,我們可以得出如下幾個(gè)結(jié)論:

  1.7月份現(xiàn)貨價(jià)格將在貿(mào)易商惜售挺價(jià)的環(huán)境下維持較為堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì),但7月末庫(kù)存預(yù)期仍維持330萬(wàn)噸的高位。

  2.8月份尤其是前半月將是關(guān)鍵時(shí)間窗口,如果庫(kù)存大降,價(jià)格上行,則陳糧玉米將迎來(lái)最后一漲。反之,囤糧待漲的貿(mào)易商在希望落空的同時(shí),面臨貸款到期和騰庫(kù)收購(gòu)新糧等問(wèn)題,不排除出現(xiàn)集中拋售的可能。

  3.新作玉米承壓明顯:對(duì)于新糧來(lái)說(shuō),如果夏季不出現(xiàn)嚴(yán)重的天氣問(wèn)題,仍會(huì)有客觀的產(chǎn)量。目前南方港口仍舊高庫(kù)存狀態(tài)、南方玉米上市在即、天量進(jìn)口玉米集中到港三方面帶來(lái)的供應(yīng)壓力,勢(shì)必對(duì)新糧上市價(jià)格造成巨大的壓制。當(dāng)然,國(guó)家提高后的收儲(chǔ)價(jià)格仍將為國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)提供有力的支撐。

  4.期貨合約目前機(jī)會(huì)不大:即使現(xiàn)貨大漲,9月合約一方面已經(jīng)升水60-70元/噸,時(shí)間上又臨近交割,沒(méi)有對(duì)手盤(pán),上行空間已有限;而如果現(xiàn)貨遲遲不漲的話,9月合約或面臨2萬(wàn)張以上的倉(cāng)單壓力,反而有下行風(fēng)險(xiǎn)。1月合約在新作玉米生長(zhǎng)不出現(xiàn)大問(wèn)題的前提下,面臨國(guó)內(nèi)新季玉米和大量低價(jià)進(jìn)口玉米到港的雙重壓制,價(jià)格上方壓力巨大,但下方又有政策底托市,漲跌兩難。

  四、后市研判

  預(yù)計(jì)新糧上市前,現(xiàn)貨價(jià)格仍有沖高動(dòng)能,但港口價(jià)格將弱于產(chǎn)、銷(xiāo)區(qū)價(jià)格。而連盤(pán)玉米合約目前不具操作性,9月合約多單可持有至8月中,出現(xiàn)沖高則逢高了結(jié),如果時(shí)至8月中仍不見(jiàn)啟動(dòng),也了結(jié)出局。1月多單逢高了結(jié),若市場(chǎng)在其他因素影響下出現(xiàn)大幅沖高的機(jī)會(huì),在1月合約基本面不變的情況可適量試空。

  風(fēng)險(xiǎn)因素:新作生長(zhǎng)過(guò)程中的天氣、蟲(chóng)災(zāi)等利多炒作。

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