養(yǎng)豬跨越盈虧線

伴隨著過去兩個月的豬價反彈，近期包括頭部公司在內的豬企迎來機構密集調研，其中一個最大的變化便是經營層面的好轉。

牧原股份5月11日披露的投資者調研紀要顯示，公司4月商品豬銷售均價14.8元/公斤，與當期生豬養(yǎng)殖完全成本基本持平。由于近期種仔豬市場需求較為旺盛且價格較高，該公司4月銷售的種仔豬已經產生一定盈利。

這并非個例。溫氏股份、新希望等頭部豬企受到飼料價格下降等因素影響，同期單位成本也已經小于或等于生豬銷售價格，實現階段性盈虧平衡。

需要指出的是，目前業(yè)內對下半年豬價的反彈預期較為樂觀。

“當前產業(yè)端一致性預期為今年豬價反轉確定性較強，分歧在于豬價開啟上漲的時間點及豬價高點的持續(xù)性，目前豬價高度普遍在18元/公斤以上。”天風證券指出。

這一“目標價”有跡可循，21世紀經濟報道近期報道便指出，代表下半年價格預期的生豬期貨2409、2411合約已經升至18元/公斤以上。

這意味著，如果上述預期價格下半年能夠如期兌現，上述頭部豬企的報表利潤最快從二季度就可以實現轉正。

成本降、豬價漲

牧原股份2023年給出的生豬單位成本為15元/公斤。但是，就公司近期接受調研時更新的數據來看，今年4月其成本已經降至15元/公斤以下水平。

“公司2024年4月的生豬養(yǎng)殖完全成本為14.8元/公斤，相比3月的15.1元/公斤下降了0.3元/公斤，其中，剔除單位期間費用月度波動的影響，生產成本下降了0.4元/kg左右，主要來自于生產成績改善及飼料成本下降。”牧原股份指出。

公司此前披露的銷售數據顯示，今年4月該公司商品豬銷售價格也是14.8元/公斤，與上述成本基本持平。

溫氏股份的生豬養(yǎng)殖綜合成本，同期也出現了0.4元/公斤的環(huán)比下降。

據其調研紀要，今年4月其肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至7.2元/斤（折14.4元/公斤），明顯低于當期15.18元/公斤的銷售價格。

需要指出的是，牧原股份、溫氏股份這類行業(yè)龍頭，在全國各省市均設有自己的養(yǎng)殖產能，而各地之間的成本存在較為明顯的差異。

比如溫氏股份，公司在全國16個省級區(qū)域養(yǎng)殖單位中，今年4月養(yǎng)殖綜合成本低于14元/公斤水平的達到7個。

“目前僅華北和山東兩個區(qū)域單位綜合成本較高，主要原因為出欄量較少導致固定成本費用分攤較多。”溫氏股份指出，4月份，山東區(qū)域單位豬苗生產成本在公司所有單位中排名靠前，后續(xù)有望實現肉豬養(yǎng)殖快速降本。

新希望，在一季度生豬業(yè)務虧損17.9億元后，二季度開始也開始出現轉機。

“其中近4個億的凈利潤虧損是源于對北方疫情頻發(fā)、成本長期較高的場線，主動做出的調整和優(yōu)化以及針對一些場線做正壓通風和小單元圈舍的改造，包括智能化改造，由此帶來的一次性損失與投入。”新希望指出，4 月份過后這種影響就越來越小，5 月份這種影響就幾乎沒有了。

除了上述產能外，該公正常運營的場線成本下降非常明顯。

該公司調研紀要給出的成本數據顯示，今年1-3月分別為每公斤15.8元、16元、15.3元，到4月時已經降至14.7元，其中4月單是苗種成本百年下降0.5元左右。今年12月份預計運營場線肥豬成本可以降至14.2~14.3（元）左右。

“從目前看，4月份公司整體已經轉為盈虧平衡了，是非常好的信號，特別是公司的后備母豬轉固成本，未來還有一個快速的下降空間。”新希望副總裁陳興?指出。

別看成本降幅不過1元左右，但是對于長期虧損的養(yǎng)殖企業(yè)非常重要，只有更低的成本才能幫助其實現扭虧，并在豬價反彈行情中獲取更大的利潤空間。

應扭轉“以增量論英雄”觀念

對近期基本面的變化，21世紀經濟報道近期報道指出“綜合反映價格預期的期貨價格，現階段5月合約保持在14.8元/公斤左右，與現貨價格基本持平，代表今年9月、11月的合約則超過18元/公斤，顯示出市場各方對下半年豬價的看好預期。”

價格預期偏強，但是整體行業(yè)依舊處于產能去化階段，能繁母豬尚未回歸“新修訂”的3900萬頭正常保有量。

從上述行業(yè)龍頭的實際操作來看，整體表現也偏向謹慎。其中，牧原股份、溫氏股份4月產能環(huán)比小幅提升，分別保持在320萬頭和157萬頭左右。

在回應中長期出欄量規(guī)劃問題時，溫氏股份指出，“公司暫未明確中長期出欄量規(guī)劃。……若養(yǎng)殖成本較高，規(guī)模越大虧損越大，經營風險越大。”

在公司看來，未來行業(yè)的盈利空間可能主要依靠成本管理，而非單純增加規(guī)模。前幾年，受非瘟影響導致豬價高企，只要產品生產出來，就能獲得較為豐厚的利潤。但未來一段時間，養(yǎng)豬行業(yè)可能總體處于供需弱平衡、低盈利狀態(tài)，很難出現非洲豬瘟疫病影響時的罕見豬價。

這與牧原股份的預判保持一致，即便新一輪周期來臨，生豬養(yǎng)殖行業(yè)也將步入“低毛利時代”。

“對于企業(yè)而言，應該扭轉以增量論英雄的觀念，轉而多關注企業(yè)的成本控制能力。”溫氏股份直言。

這相當于，頭部豬企中短期的出欄量很難出現大幅增長，無法與前幾年的增速相比，后續(xù)各家的經營重心將轉移至“降成本”方面，從現有的存量中尋求更高質量的發(fā)展。

至少是，首先做到不虧錢，或者是少虧錢。

產能約為溫氏股份1/2的新希望，今年一季度也對其產能進行了主動調整，將公司能繁母豬規(guī)模降至72萬頭左右，較此前下降8萬頭。

“（能繁）年內三、四季度適度增加一點，但不會增加很多，具體取決于到時候的經營判斷。”該公司指出。

同時，今年新希望對其生豬板塊的經營思路為“提質量、降成本、調結構、穩(wěn)規(guī)模”，“絕對的規(guī)模并不是我們的首要目標，我們首先追求的是公司整體角度的減虧，或者說是降低成本。”

以上頭部豬企的經營調整，也是在行業(yè)去產能未完成，以及持續(xù)虧損導致債務壓力增加背景下的必然選擇。

截至今年一季度末，新希望資產負債率為74%。

而按照其計劃，公司希望用1-2年時間將負債率降至65%左右，更長期的負債率目標則是降至60%以下。