凱豐投資：節(jié)后豆油小漲
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- 日期：2015-03-02 12:03
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從國內(nèi)油脂現(xiàn)貨價(jià)格、價(jià)差走勢來看，節(jié)后豆油、棕櫚油均小漲
【凱豐油脂周評20150302】【盤面價(jià)格及現(xiàn)貨價(jià)格】
節(jié)后美豆類受出口數(shù)據(jù)持續(xù)偏好，震蕩走強(qiáng)；受原油持續(xù)反彈，馬來棕櫚油fob報(bào)價(jià)穩(wěn)中走強(qiáng)；受馬幣貶值，馬盤棕櫚油底部震蕩強(qiáng)于美元報(bào)價(jià)，原油震蕩走弱后反彈。從國內(nèi)油脂現(xiàn)貨價(jià)格、價(jià)差走勢來看，節(jié)后豆油、棕櫚油均小漲；山東、華東豆油明顯升水盤面，廣東豆油較弱，小幅升水于盤面；廣東棕櫚油現(xiàn)貨較強(qiáng)，升水于盤面。
【進(jìn)口成本核算】
受國內(nèi)油脂期貨漲幅超過外盤，近遠(yuǎn)月進(jìn)口大豆盤面套保利潤走好，將對國內(nèi)盤面豆油豆粕有拋盤壓力；3月巴西大豆升貼水小漲；進(jìn)口豆油報(bào)價(jià)近遠(yuǎn)月節(jié)后小幅走高，國際豆油遠(yuǎn)月基差小幅走強(qiáng)，主要受遠(yuǎn)月豆棕櫚油價(jià)差較小，遠(yuǎn)月進(jìn)口豆油需求或改善；棕櫚油報(bào)價(jià)穩(wěn)中小漲；進(jìn)口棕櫚油現(xiàn)貨月進(jìn)口虧損收窄，與廣東現(xiàn)貨貼水400，5-7月進(jìn)口成本貼水P09 350左右；SGS出口數(shù)據(jù)顯示，1-25日同比下滑22%，馬來需求仍較差；短期市場關(guān)注進(jìn)口5-9月船期豆油盤面套保虧損僅為100左右，遠(yuǎn)月豆油拋盤壓力仍較大；進(jìn)口菜油套保虧損較少，菜油近月買盤壓力或增加；馬幣令吉特繼續(xù)貶值，馬盤走勢強(qiáng)于美元報(bào)價(jià)走勢。
【供需數(shù)據(jù)】
國內(nèi)港口大豆、豆油、棕櫚油庫存分別為：546、82.8、58萬噸，棕櫚油庫存均小幅走低，大豆走高，節(jié)后豆油庫存未更新；國內(nèi)豆油注冊倉單量下降，菜油注冊倉單量小幅回落； 整體后期中國豆油、棕櫚油庫存傾向于維持較低；12月美國國內(nèi)豆油消費(fèi)依舊同比小幅增加；2014年印尼、馬來出口棕櫚油僅小幅增加；印度進(jìn)口豆油同比明顯增加，進(jìn)口棕櫚油同比小增；
【后市重點(diǎn)因素及觀點(diǎn)】
截止到2月24日，農(nóng)產(chǎn)品CFTC期貨持倉顯示：玉米、大豆、豆油、豆粕、BRent原油基金凈多單增加，小麥、糙米、原糧、WTI原油基金凈多持倉下滑；期貨總持倉，除棉花、WTI原油外，農(nóng)產(chǎn)品全線減倉；
受進(jìn)口大豆盤面套保利潤走好、遠(yuǎn)月豆油進(jìn)口套保虧損較小，會(huì)增加遠(yuǎn)期壓力；受國際大豆供應(yīng)壓力預(yù)期較大，美豆將繼續(xù)承壓下行，對豆類、油脂形成壓力；受原油反彈影響，近期油脂跟隨走強(qiáng)；油脂自身基本面而言，豆油近月供應(yīng)依舊偏緊，近期遠(yuǎn)月船期套保利潤較佳，會(huì)增加遠(yuǎn)月盤面套保拋壓；據(jù)MPOA公布2月1-20日棕櫚油環(huán)比增產(chǎn)4.5%，SGS出口數(shù)據(jù)同比下滑20%估算，馬來2月底庫存或同比波動(dòng)不大，對棕櫚油利空，且季節(jié)性需求旺季將結(jié)束，遠(yuǎn)月棕櫚油出口競爭優(yōu)勢較低，棕櫚油反彈空間或有限，供參考。
節(jié)后美豆類受出口數(shù)據(jù)持續(xù)偏好，震蕩走強(qiáng)；受原油持續(xù)反彈，馬來棕櫚油fob報(bào)價(jià)穩(wěn)中走強(qiáng)；受馬幣貶值，馬盤棕櫚油底部震蕩強(qiáng)于美元報(bào)價(jià)，原油震蕩走弱后反彈。從國內(nèi)油脂現(xiàn)貨價(jià)格、價(jià)差走勢來看，節(jié)后豆油、棕櫚油均小漲；山東、華東豆油明顯升水盤面，廣東豆油較弱，小幅升水于盤面；廣東棕櫚油現(xiàn)貨較強(qiáng)，升水于盤面。
【進(jìn)口成本核算】
受國內(nèi)油脂期貨漲幅超過外盤，近遠(yuǎn)月進(jìn)口大豆盤面套保利潤走好，將對國內(nèi)盤面豆油豆粕有拋盤壓力；3月巴西大豆升貼水小漲；進(jìn)口豆油報(bào)價(jià)近遠(yuǎn)月節(jié)后小幅走高，國際豆油遠(yuǎn)月基差小幅走強(qiáng)，主要受遠(yuǎn)月豆棕櫚油價(jià)差較小，遠(yuǎn)月進(jìn)口豆油需求或改善；棕櫚油報(bào)價(jià)穩(wěn)中小漲；進(jìn)口棕櫚油現(xiàn)貨月進(jìn)口虧損收窄，與廣東現(xiàn)貨貼水400，5-7月進(jìn)口成本貼水P09 350左右；SGS出口數(shù)據(jù)顯示，1-25日同比下滑22%，馬來需求仍較差；短期市場關(guān)注進(jìn)口5-9月船期豆油盤面套保虧損僅為100左右，遠(yuǎn)月豆油拋盤壓力仍較大；進(jìn)口菜油套保虧損較少，菜油近月買盤壓力或增加；馬幣令吉特繼續(xù)貶值，馬盤走勢強(qiáng)于美元報(bào)價(jià)走勢。
【供需數(shù)據(jù)】
國內(nèi)港口大豆、豆油、棕櫚油庫存分別為：546、82.8、58萬噸，棕櫚油庫存均小幅走低，大豆走高，節(jié)后豆油庫存未更新；國內(nèi)豆油注冊倉單量下降，菜油注冊倉單量小幅回落； 整體后期中國豆油、棕櫚油庫存傾向于維持較低；12月美國國內(nèi)豆油消費(fèi)依舊同比小幅增加；2014年印尼、馬來出口棕櫚油僅小幅增加；印度進(jìn)口豆油同比明顯增加，進(jìn)口棕櫚油同比小增；
【后市重點(diǎn)因素及觀點(diǎn)】
截止到2月24日，農(nóng)產(chǎn)品CFTC期貨持倉顯示：玉米、大豆、豆油、豆粕、BRent原油基金凈多單增加，小麥、糙米、原糧、WTI原油基金凈多持倉下滑；期貨總持倉，除棉花、WTI原油外，農(nóng)產(chǎn)品全線減倉；
受進(jìn)口大豆盤面套保利潤走好、遠(yuǎn)月豆油進(jìn)口套保虧損較小，會(huì)增加遠(yuǎn)期壓力；受國際大豆供應(yīng)壓力預(yù)期較大，美豆將繼續(xù)承壓下行，對豆類、油脂形成壓力；受原油反彈影響，近期油脂跟隨走強(qiáng)；油脂自身基本面而言，豆油近月供應(yīng)依舊偏緊，近期遠(yuǎn)月船期套保利潤較佳，會(huì)增加遠(yuǎn)月盤面套保拋壓；據(jù)MPOA公布2月1-20日棕櫚油環(huán)比增產(chǎn)4.5%，SGS出口數(shù)據(jù)同比下滑20%估算，馬來2月底庫存或同比波動(dòng)不大，對棕櫚油利空，且季節(jié)性需求旺季將結(jié)束，遠(yuǎn)月棕櫚油出口競爭優(yōu)勢較低，棕櫚油反彈空間或有限，供參考。
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