龍頭企業(yè)扭虧為盈 不代表豬周期徹底扭轉(zhuǎn)

生豬養(yǎng)殖龍頭溫氏股份預(yù)計上半年凈利潤將達到12.5億至15億元，與去年同期46.89億元的虧損形成鮮明對比。另一行業(yè)巨頭牧原股份此前同樣預(yù)告中報將扭虧為盈，預(yù)計上半年凈利潤為7億至9億元，而去年同期虧損高達27.79億元。

截至目前，已發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的生豬養(yǎng)殖企業(yè)公告顯示，半數(shù)實現(xiàn)扭虧為盈，另一半則顯著減虧，行業(yè)基本面改善跡象明顯。不過，筆者認為，這些信號并不能證明豬周期已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)。

面對行業(yè)基本面改善的樂觀信號，部分聲音開始高呼本輪豬周期已徹底反轉(zhuǎn)，預(yù)測豬價將持續(xù)上漲，甚至呼吁養(yǎng)殖戶穩(wěn)住不賣，期待更大行情。然而，對于養(yǎng)豬企業(yè)的投資者而言，需要謹慎對待這些聲音，不能盲目樂觀。

龍頭企業(yè)的扭虧為盈并不代表豬周期的徹底扭轉(zhuǎn)。回顧過去，以牧原股份為例，2022年上半年公司合計虧損超66.83億元，但在當年第三季度和第四季度，牧原股份凈利潤分別達到81.96億元和117.54億元。不過，整個行業(yè)隨即在2023年迎來了嚴峻的下跌周期，牧原股份亦未能幸免，全年虧損42.63億元。這一年，多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)如傲農(nóng)生物、正邦科技、天邦食品等遭遇債務(wù)危機。盲目追漲的養(yǎng)殖戶在2022年底大量補欄后，付出了慘痛代價。即使當前豬價回暖，是否為豬周期真正反轉(zhuǎn)，仍有待驗證。

2023年，16家上市豬企總計虧損超200億元，全行業(yè)陷入虧損狀態(tài)。即使豬價回升，企業(yè)也需謹慎行事，避免重蹈覆轍。實際上，目前大型養(yǎng)豬企業(yè)更傾向于去杠桿、降低負債率，而非急于擴大產(chǎn)能。兩大信號表明，即使豬價高漲，大型企業(yè)也不會輕率補欄：一是今年生豬出欄目標整體與往年持平，暫無一家企業(yè)大幅上調(diào)；二是6月豬價高位運行時，大型豬企出欄量卻出現(xiàn)環(huán)比減少，牧原股份和新希望的銷售數(shù)據(jù)均體現(xiàn)了這一特點。

經(jīng)過漫長豬周期的洗禮，A股養(yǎng)豬企業(yè)深刻認識到成本控制的重要性，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能競賽逐漸轉(zhuǎn)向成本競賽。企業(yè)更加注重場線成本壓縮，如優(yōu)化飼料喂養(yǎng)、提升斷奶仔豬養(yǎng)殖效率。資深養(yǎng)豬人多次警告，應(yīng)保持謹慎，避免賭價格，以防高價格反而帶來行業(yè)風(fēng)險。

養(yǎng)豬企業(yè)的復(fù)蘇不可簡單等同于豬周期反轉(zhuǎn)，行業(yè)應(yīng)從歷史周期中吸取教訓(xùn)，避免盲目樂觀。投資者需保持理性，警惕市場炒作，避免落入“殺豬盤”陷阱。在行業(yè)復(fù)蘇初期，成本控制與謹慎經(jīng)營策略將是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。