阿根廷違約的蝴蝶效應(yīng)

    據(jù)上海證券報(bào)8月1日?qǐng)?bào)道，7月30日，在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，市民手舉標(biāo)語(yǔ)參加支持阿根廷政府的游行。

　　“很遺憾的是，沒(méi)能達(dá)成協(xié)議，阿根廷將很快出現(xiàn)違約。”周三晚間，阿根廷政府官員宣布長(zhǎng)達(dá)12小時(shí)的協(xié)商無(wú)果，阿根廷仍未能與堅(jiān)持要求全額賠償?shù)膫鶛?quán)人達(dá)成和解。事情緣起6月30日阿根廷未能為其2033年12月到期的貼現(xiàn)債券支付5.39億美元的利息。拒絕重組債務(wù)的對(duì)沖基金曾在2002年阿根廷政府違約后低價(jià)買入該國(guó)債券，這部分債權(quán)人希望得到全額償付，迄今為止阿根廷一直拒絕該要求。

　　分析人士稱，阿根廷違約對(duì)其國(guó)內(nèi)融資能力、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇絕對(duì)不是好事，最主要的風(fēng)險(xiǎn)外溢可能從該國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品大豆暴露出來(lái)。2013年，中國(guó)從阿根廷進(jìn)口大豆約占總進(jìn)口量的七分之一。來(lái)自南半球的蝴蝶效應(yīng)或許正在襲來(lái)。

　　風(fēng)險(xiǎn)外溢可能從大豆開(kāi)始

　　“很遺憾的是，沒(méi)能達(dá)成協(xié)議，阿根廷將很快出現(xiàn)違約。”周三晚間，阿根廷法庭指定調(diào)停人丹尼爾·波拉克在一份聲明中說(shuō)道。

　　隨后，標(biāo)準(zhǔn)普爾將阿根廷長(zhǎng)、短期外幣信用評(píng)級(jí)均下調(diào)至“選擇性違約”。同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公決定將阿根廷的外幣主權(quán)信用等級(jí)從CC下調(diào)至D，同時(shí)維持本幣主權(quán)信用等級(jí)CCC。

　　市場(chǎng)不怕“釘子戶”

　　與2001-2002年債務(wù)危機(jī)不同的是，這次阿根廷碰到了可怕的“釘子戶”。10年前，阿根廷無(wú)力償債，這次是有償債能力，但美國(guó)地區(qū)法官托馬斯·格里撒禁止其在解決與“釘子戶債權(quán)人”糾紛之前償付債務(wù)。

　　阿根廷政府經(jīng)過(guò)兩天談判，仍未能拆除“釘子戶”。周三，阿根廷駐紐約領(lǐng)事館舉行記者會(huì)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)阿勒克斯·奇斯洛夫指責(zé)拒絕重組債務(wù)的對(duì)沖基金是一幫“禿鷲”，“阿根廷政府向‘釘子戶債權(quán)人’提出了類似于近期向其他債權(quán)人提出過(guò)的條件，但全都被拒絕。”

　　此前，阿根廷銀行協(xié)會(huì)最后關(guān)頭制定一項(xiàng)計(jì)劃，避免違約曾現(xiàn)一線曙光，市場(chǎng)表現(xiàn)樂(lè)觀。周二，阿根廷該筆債券由83.5美分上漲至86美分，收益率由10.53%跌至10.15%，阿根廷基準(zhǔn)股Merval大漲近8％，然而現(xiàn)在投資人預(yù)期將大大落空。

　　不過(guò)，全球市場(chǎng)對(duì)阿根廷違約反應(yīng)淡然。周四，亞太股市收盤基本持平，日股刷新半年高點(diǎn)，歐洲股市開(kāi)盤則漲多跌少。

　　這種市場(chǎng)表現(xiàn)也正印證了分析人士的觀點(diǎn)。招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)，由于阿根廷經(jīng)濟(jì)體量實(shí)在有限，該國(guó)債務(wù)違約并不會(huì)引發(fā)全球避險(xiǎn)潮，因此不會(huì)像此前中東或者美歐一些地區(qū)發(fā)生債務(wù)違約那般，引發(fā)市場(chǎng)地震。

　　債務(wù)重組或前功盡棄

　　自2002年發(fā)生違約后，阿根廷先后在2005年和2010年進(jìn)行了債務(wù)重組。超過(guò)90%的債券持有人同意接受償付額減少的新債券。“釘子戶債權(quán)人”則拒絕接受阿政府開(kāi)出的條件，因此阿政府需向這些債權(quán)人全額償還13.3億美元外加利息。

　　周三，波拉克重申阿根廷的立場(chǎng)：不能向釘子戶對(duì)沖基金償付，否則將觸發(fā)一個(gè)條款，使得該國(guó)必須與在2002年違約后接受債務(wù)重組協(xié)議的債權(quán)人重新談判。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院拉丁美洲研究所副研究員林華對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，“10年里阿根廷為解決債務(wù)問(wèn)題很努力，約93%債務(wù)解決了，可以說(shuō)差了最后一點(diǎn)就可以圓滿解決，但也可能因?yàn)檫@‘一點(diǎn)’，就會(huì)觸發(fā)此前達(dá)成協(xié)議的債權(quán)人重回談判桌，93%的努力都白費(fèi)了。”

　　自13年前出現(xiàn)950億美元債務(wù)違約以來(lái)，阿根廷一直無(wú)法進(jìn)入國(guó)際信貸市場(chǎng)，其用于償債的外匯儲(chǔ)備目前逼近八年低點(diǎn)。林華指出，對(duì)于10年來(lái)深陷債務(wù)重組的阿根廷而言，成功進(jìn)行債務(wù)重組，重返信貸市場(chǎng)有助其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但多數(shù)分析認(rèn)為，新違約對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)的影響預(yù)計(jì)不會(huì)像十多年前那么大。高盛集團(tuán)駐紐約的高級(jí)拉美經(jīng)濟(jì)學(xué)家樂(lè)家表示：“目前看，阿根廷違約預(yù)計(jì)將是短期的，不會(huì)對(duì)該國(guó)產(chǎn)生重大影響，預(yù)計(jì)很快就會(huì)達(dá)成交易。”

　　糧食危機(jī)一觸即發(fā)？

　　移居阿根廷20多年的薛女士告訴上證報(bào)記者，債務(wù)危機(jī)以來(lái)，阿根廷物價(jià)飆漲，一個(gè)漢堡在5年里的價(jià)格漲了三倍，可以說(shuō)最不值錢的就是比索了。

　　對(duì)于農(nóng)業(yè)大國(guó)而言，這番無(wú)奈令大部分農(nóng)戶開(kāi)始“惜售”，“也就是農(nóng)民寧愿囤積大豆也不愿意存錢”。

　　外媒報(bào)道稱，眼下更需要擔(dān)心的是糧食價(jià)格的上升。阿根廷當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶表示，如果阿根廷再次出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約，今年下半年他們將開(kāi)始囤積大豆以應(yīng)對(duì)政府可能采取提高進(jìn)口壁壘對(duì)抗債務(wù)違約的措施。

　　阿根廷是全球第三大大豆出口國(guó)和最大的豆粕供應(yīng)國(guó)，若農(nóng)戶采取上述措施，大豆、豆粕等農(nóng)作物價(jià)格將會(huì)因供求不平衡而提高。而中國(guó)是全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)，1-4月中國(guó)大豆進(jìn)口量為2180萬(wàn)噸，較去年同期的1550萬(wàn)噸增長(zhǎng)41%，主要進(jìn)口目的地就是美國(guó)、巴西和阿根廷。2013年，中國(guó)從阿根廷進(jìn)口大豆約占總進(jìn)口量的七分之一。新湖期貨公司研究所副所長(zhǎng)時(shí)巖認(rèn)為，阿根廷農(nóng)民整體的惜售情緒肯定會(huì)傳導(dǎo)至價(jià)格，但鑒于目前北美大豆進(jìn)入播種期，價(jià)格影響預(yù)計(jì)要到年底才能充分顯現(xiàn)。

　　今年1月，阿根廷決定讓本幣貶值，迄今比索貶值約25%。目前的外匯儲(chǔ)備僅能支付5個(gè)月的進(jìn)口額。Jefferies旗下拉美策略部主管莫登曾經(jīng)表示，存在“滯脹惡化的風(fēng)險(xiǎn)”。民間部門目前估計(jì)通脹率高于30%。

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