玉米淀粉期貨上市首日表現(xiàn)理性 符合市場預期

    12月19日，玉米淀粉期貨在大連商品交易所正式掛牌交易，上市首日整體交投較為活躍，玉米淀粉期貨交易量達17121手（單邊，下同），成交額為4.82億元人民幣，持倉量為3620手。當日現(xiàn)場觀摩玉米淀粉期貨開盤交易的的玉米深加工行業(yè)人士認為玉米淀粉期貨的表現(xiàn)理性、流動性適中，符合市場預期，并對未來發(fā)展充滿希望。

    玉米淀粉期貨上市首日共推出5個合約，整體呈現(xiàn)“近弱遠強”格局。至收盤，主力合約1505成交14562手,收盤報2793元/噸,下跌0.25%。

    “玉米淀粉期貨首日表現(xiàn)充分體現(xiàn)了市場參與主體對淀粉基本面及期貨交易規(guī)則研究透徹，整體操作比較理性謹慎。”新湖期貨研究所副所長時巖說。他認為，大商所掛盤價2800元的設置，恰好是東北企業(yè)略有盈利，華北企業(yè)交割無利潤，比較適中。其次各個月份之間價差也充分反映了季節(jié)性規(guī)律，也反映了玉米政策市的預期。

    作為玉米的下游產(chǎn)品，玉米淀粉與玉米價格相關性較強，在兩品種間進行跨品種、跨合約的套保套利是玉米淀粉期貨重要的投資價值之一，因此投資者較為關注玉米淀粉期貨上市首日存在的套利良機。

    “玉米價格占玉米淀粉成本的70%以上，可以參考玉米期貨盤面的價格價差來推算玉米淀粉期貨的價格價差，從首日表現(xiàn)看，9月玉米淀粉升水5月是比較合理的。”國投中谷期貨研究員劉國良表示。

    劉國良指出，由于一些淀粉生產(chǎn)企業(yè)在5月之前開工率計劃增加，因此市場普遍認為未來1505合約將會走弱，而且從玉米淀粉季節(jié)性需求規(guī)律看，9月需求也要好于5月。因此玉米淀粉期貨首日表現(xiàn)基本反映了市場對基本面的預期。

    對于淀粉期貨未來發(fā)展的前景，市場人士普遍較為看好，時巖認為，玉米淀粉期貨的三大屬性是其未來活躍的天然優(yōu)勢：一是玉米淀粉期貨首先具備華北玉米價格屬性，可以在一定時間一定程度內(nèi)作為華北玉米的對沖工具。玉米淀粉的最大產(chǎn)區(qū)是在華北，大體占國內(nèi)玉米淀粉產(chǎn)能的60%，國內(nèi)玉米淀粉消費的20%。玉米淀粉價格的波動與華北玉米價格波動的關聯(lián)度非常高，掌握好季節(jié)性規(guī)律，利用其階段性的方向一致就可以通過淀粉期貨來對華北玉米進行對沖式套保。二是玉米淀粉期貨具有農(nóng)產(chǎn)品中的工業(yè)品屬性，其波動率要超過玉米。淀粉自身消費在制藥、造紙、釀造和其他工業(yè)品生產(chǎn)、混合加工領域有廣泛用途，對投資和消費的景氣程度更為敏感。自身的供應又對與行業(yè)整體開機率密切相關，對產(chǎn)業(yè)資本開資變化有更多反應�？傮w來看，消費與供應的彈性都大于谷物。三是玉米淀粉期貨具有弱政策性。國家的政策干擾目前主要在幾大主糧品種上，玉米深加工企業(yè)雖然不時受到政策干預，但總體干擾是間接的和偏弱的，對下游加工品無政策干預。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨中能夠擺脫政策管制自由波動的品種多數(shù)較為活躍，這也預示著玉米淀粉期貨有一個相對良好的環(huán)境。    

    “品種的炒作題材較多，如國家的進出口政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)資本退出等都是可能觸發(fā)淀粉波動率放大的有效催化劑。”時巖說

    據(jù)了解，我國的淀粉工業(yè)發(fā)展還較為初級，一旦如美國一樣向下游縱深發(fā)展，將會帶來行業(yè)新的格局調(diào)整和新的市場需求。中國淀粉工業(yè)協(xié)會秘書長孫明導在“玉米淀粉期貨服務實體經(jīng)濟座談會”上也表示，玉米淀粉期貨的上市對引導玉米加工行業(yè)規(guī)�；�發(fā)展，有效促進產(chǎn)業(yè)整體升級具有重大意義。因此市場人士也樂見一個波動率格局不缺乏題材的品種，也必會吸引市場的目光，推動這一品種充分發(fā)揮功能。