豆粕迎來三個月的回落行情

9月中旬，美國農業(yè)部公布新一季作物供需報告，該份報告對于美國大豆產量進行了預估，從時間上看，美國大豆生長已經告別最為關鍵的結莢期進入成熟期，天氣升水的炒作接近尾聲，因此市場中普遍認定此份報告是對于大豆產量最為悲觀的預期。在這種情況下，預計全球大豆市場將會進入另一個新的格局，長期熊市周期將會重新到來。

美豆：天氣升水炒作結束，資金撤離引發(fā)價格回落

9月12日，美國農業(yè)部公布新一季全球作物供需報告，從報告上看，美國農業(yè)部進一步下調美國大豆單產預期至41.2蒲式耳/英畝，低于上月的42.6蒲式耳/英畝，產量由32.55億蒲式耳下調至31.49億蒲式耳，期末庫存由2.2億蒲式耳下調至1.5億蒲式耳。這兩個數字都是遠低于大豆播種時市場的預期，這對于市場形成了明顯的推動，報告當天，美豆價格重返1400一線。

而美國農業(yè)部9月份的報告，在歷年中往往是最為悲觀的預估，極有可能在10月份開始上調單產預估，這或將對于價格形成極大的壓力。

從歷史上看，往往9月份的報告標志著市場對于天氣升水炒作進入尾聲，而在9月13日市場的表現(xiàn)充分說明了這一點，資金面對于進一步推動價格拉升的意愿嚴重不足，盡管當前大豆單產低于預期，但是今年大豆產量增加懸念已經不大，整體依然處于供應增加的格局，這決定了在產量底線基本上已經確定的情況下，市場可以進行幻想的空間已經不大。

在CFTC公布的基金持倉報告中，截止9月10日當周，CBOT大豆市場中基金凈多單為152815手，較前一周減少12947手。從資金面結構來看，當周多單減少7719手，空單增加5228手。在美國農業(yè)部公布新一季預期利多報告之前，市場中基金出現(xiàn)了主動離場的局面是很多人始料未及的，這也不難解釋為什么在本周五市場出現(xiàn)了大幅下跌行情的原因，在報告公布之后，吸引了新一批做多資金的介入，恰好成為前期多單獲利離場的良機，從資金面的動向來看，市場已經不適合過多看多，預計在近期基金凈多單極有可能減少至10萬手以下。這個過程將會對于價格形成極大的沖擊。

形態(tài)上看，短線上，9月13日市場的高位回落表明在1400美分一線，價格依然存在較大的阻力，資金面并不具備強勢推高價格突破的意愿。整數關口在短期仍將對于價格形成壓制，市場出現(xiàn)突破的難度極大。

從周線上看，本周市場仍在5周均線獲得支撐，收出高位十字星，表明中長期上漲形態(tài)已經出現(xiàn)了一定的疲態(tài)，均線系統(tǒng)對于價格的支撐力度非常有限。高位十字星極易演變成高位烏鴉，這對于市場而言男眼里多。

因此從技術面的角度上看，本輪美豆的上漲行情行情，或已經進入尾聲，市場將會在短期進入多空膠著的狀態(tài)，在1350-1400區(qū)間內真多。但是從長線來看，市場或將回歸下跌走勢當中。

豆粕：基本面利多因素逐步減少，市場進入回落周期

在9月份，中國大豆進口量預計將會達到500萬噸左右。如果這一數字成真，將會再創(chuàng)歷史同期最高水平，算上9月預估數據，2013年以來，中國大豆進口量已經累計達到4546萬噸，創(chuàng)下歷史最高水平，同時近四個月以來，中國大豆累計進口量已經達到2489萬噸，遠超去年同期的2088萬噸和前年的1829萬噸。從中國市場的供應角度上看，大豆供應量的不斷增加，造成了油脂油料原料增加，這對于市場將會形成明顯的壓力作用。而天量庫存的副作用將會在資金炒作結束之后集中爆發(fā)。

對于油廠經營來看，截止9月中旬，中國油廠平均開機率達到53%左右，這一數字創(chuàng)下近年來的新高，在未來三個月中，這種情況將會發(fā)生改變，首先受到高開工率的影響，中國豆粕以及豆油市場將會出現(xiàn)明顯的飽和，過多的產能將會重新被迫關閉，預計油廠的庫存水平也將出現(xiàn)一定程度的提高。

連續(xù)的天量進口，連續(xù)的高開工率，對于國內豆類下游市場將會形成大量的供應壓力，在美豆價格炒作接近尾聲之時，國內豆類商品能否依舊維持強勢運行態(tài)勢，應該畫上大大的問號。

隨著大豆進口量屢創(chuàng)同期新高，9月份中國豆粕供應量理論推算將會較8月份進一步增加，隨著外盤對于價格支撐作用不斷減小，市場將會迎來新的周期。

根據港口大豆庫存推算，當前中國港口大豆可壓榨豆粕量達到568萬噸，如果9月份中國大豆進口量在500萬噸左右，進口加上庫存豆粕最大供應量可以接近一千萬噸，這一數字充分說明在全球大豆豐產周期中，中國市場中豆粕供應偏多。

從貿易商的情緒來看，受到炒作美國大豆主產區(qū)天氣的影響，在8月份不少豆粕貿易商開始囤貨，炒作美豆天氣以及未來市場中豆粕消費的復蘇，從效果來看，這部分貿易商獲得了大量的利潤，但是手中存貨的增加，增加了其經營的風險，在9月份美國大豆炒作將會進入尾聲，如果大量庫存豆粕流入市場，將會造成市場中豆粕供應量的迅猛增加，這對于豆粕價格將會形成明顯的壓力。

截止9月13日，全國良雜豬均價達到15.85元/公斤，較去年同期的14.58元/公斤上漲8.71%，而豬肉價格達到24.16元/公斤，較去年同期上漲5.13%，三元仔豬均價32.69元/公斤，同比上漲16.75%。母豬均價為1758元/頭，同比上漲5.13%。全國豬糧比為6.5:1，同比上漲11.45%，而自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利達到91元/噸。

從指標上看，在上周兩雜豬價格，仔豬價格的走勢出現(xiàn)了一定程度的回落，而本周基本上是所有指標走勢都出現(xiàn)了一定程度的萎縮，出現(xiàn)這種情況的主要原因便是中秋以及國慶的到來，以及偏高的豬肉價格，促使屠宰企業(yè)將庫存進行釋放，造成當前市場中豬肉供應量出現(xiàn)了明顯的增加，預計在國慶前，豬肉價格難有大的作為。

從生豬存欄角度上看，7月份全國生豬存欄量達到4.6342億頭，母豬存欄量達到5016萬頭，這兩個數字都略高于去年同期，今年生豬存欄結構來看，明顯呈現(xiàn)出補欄偏晚的情況，這將導致豆粕需求旺季后移至10月前后的情況。而這部分生豬將會在第四季度集中出欄，屆時市場中豬肉供應量將會出現(xiàn)明顯增加，極有可能造成年底旺季價格不旺的局面。

對于豆粕1401合約而言，9月13日在高開后強烈震蕩，收出高位十字星，資金面在偏高的位置已經出現(xiàn)了分歧，做空資金開始入場，預計短期資金面將會在高位進行爭奪，從走勢上看，市場預計將告別前期強勢拉升行情，短期以震蕩為主，運行重心在3700一線附近，而長期市場或將回歸3400一線下方。